影视、娱乐、文化类再融资项目全部劝退，并购重组项目也劝退。新规落地，将对文娱产业带来怎样的打击？

　　今日（4月12日），南方一家券商投行高管向记者透露，影视、娱乐、文化类的再融资项目将遭到劝退，这些行业的并购重组项目也会被劝退。不过，该消息尚未获得监管层回应。

　　在社交网络和投行群里疯传的疑似证监会对IPO、再融资与并购的新条例中，有一条为“影视、娱乐、文化类再融资项目全部劝退”。

　　而此次的明确叫停再融资似乎也在预料之中。“之前就是不鼓励，现在是比较明确的了。”一家中小券商投行保代向记者表示。

　　事实上，此前赵薇收购上市公司一事就引起关注。赵薇拟出资30亿收购万家文化控股权遭到资本市场质疑。最终该并购案也以失败告终。而业内传言万家文化属于顶风作案，并购失败预料之中。

　　实际上，有关影视、文化类行业再融资被叫停早在去年5月份就有类似消息传出。彼时传闻指出，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。

　　12日，多位投行人士向记者表示，监管层此举是进一步的鼓励脱虚入实，支持实体经济发展。实际上，今年以来，监管层对再融资一直是收紧的态势。例如，2月17日就出台了对行业影响巨大的再融资新规。

　　有投行业内人士表达了自己的观点，如若新规属实，首当其冲的必然是对文娱产业，这将是继上市公司跨界影视受到限制后的又一次打击，或将在6个方面产生较大影响：

　　1、A股的上市公司相比下是目前最活跃、最有实力的投资机构，更是文娱产业融资最重要的源头。如果源头被掐断，那么资金供给方会减少，全行业融资受到直接影响；

　　2、目前相当多的机构投资文娱产业其主要目的就是上市或并购，如果文娱类项目和并购被劝退的话，这类机构将会退出对文娱产业的投资；

　　3、可以预见的是，如果文娱类企业的再融资和并购都被劝退的话，那么文娱类企业IPO的审核也会加强；

　　4、游戏类公司也会受到影响，有一条是“游戏、互联网平台、涉农企业”将大概率进行现场检查；

　　6、投行圈认为文娱企业之所以会受到这个对待，是因为不是传统的工业企业，财务核查难度高，随意性大，是造假的高发区。

　　所以特别强调，文娱企业不能闷头发大财，也不能瞎忽悠，而是要真正做好对资本市场的公关工作，把自己的商业逻辑竞争优势清清楚楚说清楚，这个工作要持续做。要不然，一个从来没几个人听过的文娱企业突然冒出来每年赚几千万几个亿，是很容易被怀疑造假的。

　　A股影视娱乐的资产并购，惹人注目且大多备受争议，虽然交易双方身份总不同，交易方案里的“套路”却总是相似。

　　把这些“套路”集中在一起，就像是一位身体健康指数三“高”的投机人士：高溢价、高业绩承诺、高杠杆、突击入股套利。

　　明星入股往往是造成收购溢价高的原因之一。去年的唐德影视并购范冰冰公司案就是大明星加高溢价的典型组合。

　　在这起案例中，唐德影视计划用7.4亿元收购演员范冰冰旗下无锡爱美神影视文化有限公司51%股权，而后者彼时刚注册成立几个月，注册资本为300万元，几乎还没有营收。

　　唐德影视并购范冰冰公司的交易案最终在市场质疑、监管问询的背景下，步入主动终止交易的地步。但类似的明星入股＋高溢价收购在影娱资产并购案例中仍然常见。

　　2016年12月出炉的长城影视收购首映时代交易案中，导演顾长卫、明星演员蒋雯丽、马思纯参股的首映时代，净资产账面值虽然只有4201.58万元，但其100%股权作价高达13.5亿元——溢价31倍。

　　在市场分析人士看来，希望被上市公司收购的影娱资产，为了获得更高的溢价，往往在业绩不够的情况下，通过承诺高收益来抬高要价。

　　典型案例是去年被证监会否决的暴风集团31.5亿元收购案。在该方案中，最受瞩目的是暴风集团计划以10.8亿元的价格收购稻草熊影业60%的股权，其中刘诗诗持有稻草熊影业20%股权。

　　而证监会并购重组委最终否决该案的审核意见为：标的公司盈利能力具有较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的相关规定。

　　刘诗诗等稻草熊影业股东给出的业绩承诺是，2016年~2018年稻草熊影业扣非净利润累计不低于4.36亿元。但稻草熊影业2015年全年净利润只有2852.08万元。

　　在此收购案之前半个月，永乐影视借壳宏达新材案被否，也是因为业绩承诺问题最终夭折。

　　永乐影视股东承诺公司2016年至2018年的扣非后净利润分别不低于2.43亿元、3.33亿元和4.23亿元。2016年12月，宏达新材在终止本次重组时承认，永乐影视经对2016年业绩估算后发现，与已公告的2016年承诺业绩“存在一定差异”。

　　赵薇31亿元控股万家文化在市场引发“高杠杆”质疑。原因是在近31亿的收购款中，仅6000万元为赵薇方面的自有资金，其余部分为15亿元的股权质押融资款和15亿元的借款。

　　根据赵薇旗下龙薇传媒后来回复监管问询函中的说法，最初承诺为31亿交易提供融资合作的银行，因为市场对交易结构质疑等原因，融资合作方案未获总行批准，不能开展合作，赵薇方面后续接触的几家银行也未同意融资合作。

　　相比之前三个套路，明星突击入股虽然不太可能导致交易夭折，但对交易案口碑有一定影响，比如明星是否为套利而突击入股，这关系到其他投资者的公平性问题。

　　从去年3月起停牌的台基股份于去年9月份发布重大资产重组公告，拟收购润金文化，明星韩雪占后者股份的1%。而她入股的时间是在6月30日。

　　在2016年11月的东方网络35.4亿元重组方案中，影视明星陈建斌、王学兵、许晴、蒋勤勤是标的资产之一嘉博文化股东，且四人均是2017年3月达成入股协议，5月份完成股权转让手续。

　　当时，许晴以340万元受让了嘉博文化2%股权；陈建斌以170万元受让了1%股权；王学兵和蒋勤勤均以85万元受让了0.5%股权。根据交易方案，东方网络计划以支付3,125.57万元现金形式购买许晴持有的股权。

　　这意味着，仅半年时间，许晴持有的嘉博文化2%股权就升值8倍多，而且交易一旦达成，许晴可以全部套现。

　　不过根据今天的东方网力最新公告来看，许晴所持股的嘉博文化已被东方网力剔除重组的收购标的范围，这或许也与今天的网传公告有关。

　　看电视，就是要做有品格、有思想、有见识的内容行业自媒体。返回搜狐，查看更多